我们是不是都太高估比亚迪了？

比亚迪现在是国内新能源汽车行业的老大。

在他身上，从来不缺话题:A的股票市值最高时已经超过1万亿，市盈率超过100倍，股神巴菲特持股十余年，在获得30倍涨幅的丰厚回报后开始减持，虽然卖了很多车，但是每辆车赚的hellip很少，hellip

有人认为比亚迪的成长太离谱，有人认为名副其实，双方在互相争吵所有来自你我一起的网上骂帖，足以产生资产评估的原理

那么，我们真的高估了比亚迪吗。

要理解这个问题，首先要知道比亚迪的基本情况。

目前比亚迪主要有两块业务，一块是新能源汽车和电池业务，是代工企业，制造手机，电脑等数码产品在港股市场分拆上市，股票名称为比亚迪电子

今年上半年，这两项业务分别贡献了72.55%和27.27%的营收。

比亚迪的代工业务是从2002年创始人王传福参观富士康工厂开始的，之后不久，比亚迪就开始了电子产品代工业务据媒体报道，比亚迪代工苹果2020款iPad，被视为其亮点

但代工业务主要是劳动密集型，是个辛苦的行当2022年上半年，比亚迪代工业务的毛利率只有6.08%，意味着给员工发工资，给社会提供工作岗位，赚不到什么钱

比亚迪的重点在于新能源汽车业务。

从2020年到2021年，比亚迪股价飙升，2020年翻了三倍。

那段时间发生了什么。

一是新冠肺炎疫情爆发之初口罩需求飙升，比亚迪3天出图纸，7天制造出口油烟机，10天出产品口罩跨界生产。

比亚迪当年净利润达42.34亿元，比2019年增长2.6倍，其中有口罩的贡献。

但这只是一次性福利，比亚迪减少了防疫业务。

二是比亚迪主打安全，号称针刺不着火的磷酸亚铁锂刀片电池上市。

在新能源汽车产业发展初期，政府补贴政策倾向于高续航的新能源汽车请关注高续航这三个字

便宜不占王八蛋，企业赶上政策，所以能量密度更高的三元锂电池受到下游车企的青睐，比亚迪押注的磷酸铁锂电池阵营市场份额并不高。

2017年后，新能源汽车补贴逐渐下降。

更便宜，更安全的磷酸铁锂电池的市场份额开始增加到2021年，磷酸铁锂电池装机容量将超过三元锂电池情况比别人好以三元锂电池起家的当代Amperex科技有限公司也开始布局磷酸铁锂电池

第三，是比亚迪的新能源车。

2018年，比亚迪汽车年销量达到52万辆2019年和2020年，销量下滑至42.7万辆

但到2021年，比亚迪新能源汽车销量暴涨，年销量增至73万辆今年前9个月，比亚迪销量达到118.5万辆，有机会实现全年150万辆的销售目标

虽然比亚迪汽车在2019年和2020年的销量有所下降，但据国信证券统计，比亚迪乘用车的均价并没有下降多少。

数据:根据乘联会提供的整车销售数据和汽车之家上的售价数据，计算出所有乘用车车型的加权平均售价。

比亚迪的车均价从不到10万逐渐上升到10—20万，可见比亚迪的车逐渐被国内消费者认可，卖的不错。

伴随着比亚迪汽车销量触底，固定资产大规模折旧，销售，管理，R&D费用等成本分摊到每辆车上进行计算，单车成本逐渐降低，比亚迪单车利润越来越高。

2022年一季度，比亚迪单车利润在2400元左右，二季度单车利润在7000元左右，螺旋式飙升。

根据比亚迪的预测，今年前三季度比亚迪归母净利润为91—95亿元，而比亚迪过去三年净利润总和为88.93亿元。

简单算一笔账，比亚迪第三季度利润为55—59亿元，这是较低值，55亿元假设第二季度主机业务利润为4.5亿元，那么新能源汽车还剩下50.5亿元的利润

第三季度，比亚迪销售了53万辆乘用车除以53万辆汽车，净利润50.5亿元，单车利润在9528元左右，还在上涨

有分析师预计，得益于交付车型的提价和规模效应，比亚迪今年Q4单车利润将小幅增长，预计明年单车利润仍为1万元。

目前，分析师预计，到2025年，中国新能源汽车的年销量将达到1000万辆假设比亚迪占有30%的市场份额，年销量将达到300万辆这相当于其今年销售额的两倍似乎并不难实现，因为2021年我国新能源汽车销量达到352.1万辆，相对于未来1000万辆的市场发展空间来说已经足够了

如果一辆车赚1万元，那么比亚迪一年的利润就是300亿元给个30倍多的市盈率，比亚迪市值就1万亿了

如果这么看，比亚迪现在市值7000多亿，不算高估，相对合理。

这还不是全部2021年，中国新能源汽车占全球市场份额的53%如果比亚迪在海外市场也有所斩获，卖出几百万辆，那么比亚迪的前景会更好

也不是没有可能。

据比亚迪披露，8月份比亚迪在海外销售了5092辆新能源乘用车。

今年7月，比亚迪宣布进入日本市场，首批车型将从明年1月开始销售，8月，宣布将于今年第四季度在德国和瑞典销售10月，比亚迪宣布进入印度乘用车市场

此外，比亚迪首个海外乘用车工厂位于泰国，年产能15万辆，覆盖东盟国家，预计2024年投产。

看来比亚迪的梦想是星辰大海和整个世界。

可是，梦想与风险如影随形在光明的未来，竞争也很残酷，市场上的每一个玩家都很乐观，认为自己能赢

事实上，全球汽车市场是一个低增长率的股票市场。

品牌A多卖一辆车，品牌B少卖一辆车，竞争激烈最近几年来，新能源汽车突飞猛进，传统燃油汽车倒退

大众汽车2020年销量下降15.2%，2021年继续下降4.5%于是，大众集团宣布分拆保时捷上市融资，拿钱转型新能源汽车

日前，马斯克在财报会议上宣布，特斯拉下一代汽车的生产成本只有Model 3的一半，产量可能高于目前特斯拉电动汽车的总和未来，特斯拉的市值将超过苹果和Saudi Aramco的总和

今年年初，于华伟城东说:华为的年销量将很快突破200万辆。

日前，小米创始人雷军在推特上说:我们成功的唯一途径就是成为行业前五，每年出货量超过1000万辆。

看，资本大佬卖车越来越有想象力了。

好家伙，每个人都赢了，没有失败者，对不对。

如果大家都赢不了，那么比亚迪的压力也不小。

回顾历史，需要不断推新产品的汽车行业，总是有它的转机。

2012—2013年，长城凭借SUV连续两年成为自主品牌销量冠军，2014—2016年，被轿车和SUV抢占的长安汽车，接过了自主品牌销量冠军的宝座，2017—2021年，集成沃尔沃技术的吉利汽车连续五年获得自主品牌销量冠军。

比亚迪的销量皇冠和单车利润能持续多久，需要打个问号。

今年4月，比亚迪推出总额18亿元的员工持股计划，股权解锁条件为以上年度营业收入为基数，2022年至2024年收入增速分别不低于30%，20%，20%。

利润增长率没有考核，条件看起来有点宽松可能是想给英雄们一些钱吧

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