经营现金净额大降258%！赢合科技三季度净利下滑，靠电子烟业务还能撑多久

10月25日晚，A股锂电设备生产商赢合科技披露三季报。

财报数据显示，赢合科技前三季度实现营业收入64.78亿元，同比减少13.59%；实现归母净利润4.96亿元，同比减少2.93%；实现扣非归母净利润4.82亿元，同比增长4.65%。

单季度来看，公司第三季度实现营业收入20.51亿元，同比减少23.91%；实现归母净利润1.58亿元，同比减少25.89%；实现扣非归母净利润1.55亿元，同比减少21.23%。

值得注意的是，赢合科技2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-9.02亿元，同比减少258.47%。“主要原因是客户回款放缓及票据到期兑付增加。”赢合科技在财报中解释称。以赢合科技当前的利润幅度，与2024年分析师一致预期净利润11.42亿元差距极远。

锂电设备收入下滑

前三季度营业收入大幅下滑，但归母净利润下滑幅度较小，这显然是赢合科技“两条腿”走路的影响。

根据财报，赢合科技横跨锂电业务与电子烟业务，主要为客户提供锂电池自动化装备与服务以及电子烟产品。据时代周报记者了解，赢合科技下游为锂电池制造商，终端应用领域包括以新能源汽车为代表的动力锂电池、以通信基站为代表的储能锂电池以及以智能手机为代表的3C数码锂电池三大领域。

因此，锂电池消费市场的变化会大幅度影响赢合科技锂电业务的业绩表现。

尽管公司强调核心产品已供应包括宁德时代、比亚迪、LG新能源、德国大众等国内外一流电池企业及车企，产品亦已出口到德国、韩国、法国等多个国家，但业绩水平下滑是不争的事实。

根据2024年半年报，赢合科技锂电池专用生产设备业务实现营业收入26.77亿元，同比减少17.85%；实现营业成本22.36亿元，同比减少14.58%；实现毛利率16.47%，同比减少3.20%。

时代周报记者注意到，2021年至2023年，赢合科技的营收同比增速分别达到118.1%、73.4%和8.1%，而2024年前三季度，营收同比增速为-13.59%。赢合科技在三季报中亦解释了营收下滑的原因:“主要原因是国内市场需求增速放缓，公司收入有所下降。”

此外，根据三季报，赢合科技货币资金为14.28亿元，较上年末下降48.38%；应收款项融资大幅减少98.48%，公司在手票据减少；存货减少40.08%，说明赢合科技正处于调整库存的周期内。需要注意的是，赢合科技正通过增加短期借款的方式，来满足公司流动性需求。

电子烟业务还能撑多久？

在锂电设备业务低迷之际，赢合科技的电子烟业务撑起了业绩的半边天。

根据半年报，赢合科技的其他业务收入实现营业收入17.50亿元，同比增长13.46%；实现营业成本8.47亿元，同比减少6.25%；实现毛利率51.58%，同比增长10.18%。营业收入增长的同时，营业成本有效降低，“降本增效”带来的直接体现是毛利率的增长。

赢合科技下属控股子公司深圳市斯科尔科技股份有限公司主要从事电子烟业务。在国内电子烟行业新规的指引下，斯科尔已获得了国家烟草专卖局核发的《烟草专卖生产企业许可证》，并自2022年开始大力发展自有品牌业务，积极拓展海外市场。

2024年上半年，斯科尔实现营业收入15.39亿元，净利润为6.28亿元。而上半年时，锂电专用设备分部的财务信息中显示，净利润仅为3779.58万元。但斯科尔并非赢合科技的全资子公司，赢合科技仅直接持股51%。

有投资者在社交平台上表示，“三季度电子烟增长感觉有点逊色，没有延续二季度的高增长，这种趋势会不会持续到四季度？”也有投资者表示，电子烟业务很稳健，每个季度1.5亿左右的利润，今年起码电子烟营业额应该是比去年微涨一些的，就看四季度美国推广如何，保持目前这样，全面应该有35亿以上的营收，利润13亿左右，能给赢合分6.5亿左右。

截至到10月25日，赢合科技股价报收24.05元/股，涨9.82%，年内股价涨幅为31.64%。