核心指标回暖保险股估值有望持续修复

近期，A股五大上市险企股价表现强劲。从驱动因素来看，保险公司2023年一季度保费收入等数据普遍迎来“开门红”，同时新业务价值这一衡量保险公司经营质量的核心指标增速由负转正。业内人士表示，在业绩表现和宏观经济预期的推动下，保险板块的市场吸引力持续上升，估值有望迎来进一步修复。

一季度业绩大幅改善

5月4日，A股保险板块延续了先前的上攻趋势。截至收盘，五大上市险企全部上涨。其中，中国太保上涨9.2%，中国人保上涨6.91%，新华保险上涨6.56%，中国平安上涨3.67%，中国人寿上涨2.97%。

4月中下旬以来，保险公司纷纷披露一季度保费数据和业绩报告。数据显示，今年第一季度，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险合计实现保费收入约10563亿元，同比增长4.85%。

业绩表现方面，受投资收益改善、会计准则调整等因素推动，上市险企一季度利润大幅增长。一季度，中国人保实现归属于母公司股东的净利润117.21亿元，同比增长230%，增速在五大险企中拔得头筹。紧随其后的新华保险实现归属于母公司股东的净利润69.17亿元，同比增长114.8%；中国平安实现归属于母公司股东的净利润383.52亿元，同比增长48.9%；中国太保实现归属于母公司股东的净利润116.26亿元，同比增长27.4%；中国人寿实现归属于母公司股东的净利润178.85亿元，同比增长18%。

自4月中下旬以来，保险板块股价表现强势。近15个交易日以来，万得保险精选指数累计上涨超过23%。

新业务价值增速由负转正

除了保费收入和净利润指标回暖外，值得关注的是，今年一季度保险公司的新业务价值指标也迎来反转，多家上市险企的保险新业务价值增速由负转正。新业务价值是衡量新业务活动为股东所创造价值的指标，是评估保险公司业务增长潜力的一个重要指标。在去年同期，保险公司新业务价值指标一度出现同比大幅下滑。

以中国平安为例，据公司披露，2023年第一季度，中国平安旗下寿险及健康险新业务价值在报告口径下同比增长8.8%，在同假设口径下同比增长21.1%。代理人渠道、银保渠道等主要渠道新业务价值均实现正增长。中国平安表示，平安持续三年的寿险高质量转型改革已逐步收获成效。

对于保险板块接下来的表现，东兴证券分析师刘嘉玮认为，随着险企渠道改革成效显现和权益市场的逐步回暖，险企一季度的利润和价值指标均显著修复。伴随国内经济的企稳向好，居民消费能力和消费意愿有望逐步增强，保险需求有望加快释放，人身险和财产险将协同发力，行业基本面改善有望延续2023全年，板块估值修复将成为中期主题。

中金公司研报表示，国内寿险行业基本面反转趋势已现，且当前行业被机构大幅低配、公募持仓处于历史较低水平，看好寿险周期性拐点带来的投资机会。此外，看好国内财险的经营能力改善趋势，行业龙头公司具备竞争优势，低估值、高股息等特征使得龙头公司具备较强的长期配置价值，建议择机布局。