乱动不如不动

$银华天脊—悄悄盈余$ $银华天脊—年年红$

这是我们的第1006次每周策略报告。

讲一个亲身经历。

去年回外婆家，阿姨和叔叔要去市里办点事，我就和他们一起开车为了避免走错路，我全程使用导航回来的路上，舅舅指着旁边的小路说，这里比较快

我犹豫了一下，但还是坚持跟着导航走走了很久，舅舅说，还好我刚才没有走那条路，我错了

当时的想法很简单我不是不相信叔叔的判断，但既然导航能顺利带我们回去，那也就多几分钟的事了为什么为了节省几分钟，我们走了一条不可预测的路

在上周的周策略《风格转变，便宜才是硬道理》中，我们明确表达了低估值+困境反转是阶段性主导的观点，也和大家明确沟通了我们对当前策略的思考在重新审视银华天脊—静静获利和银华天脊—年年红策略后，虽然目前这两种基金投资策略都有一定的成长风格倾向

我们的投资策略是一贯的，一脉相承的当我们充分考虑和评估机会和风险的时候，我们会做出一个中长期的比较好的策略，但是因为短期的市场风格漂移，结果可能是:还是不动为好

一，如何理解风格的阶段。

回顾过去一周，上证指数，创业板指数，恒生指数，三综指均出现调整，整个市场处于缩量过程中分类指数中，消费类表现突出，其中中证白酒收涨2.21%，中证旅游收涨5.17%

关于低估值+困境反转风格的阶段性主导，在上周的周策略中，我们给出了详细的逻辑推演从目前的情况来看，我们还是有不同的认识大家说说自己的看法吧

首先，风格转移可能是大概率的事情。从数据上看，11月以来CS新能源汽车，中国半导体芯片，光伏行业，中证军工等偏成长风格的分类指数基本处于下跌趋势，资金明显流出，

在已公布的华润信托阳光私募做多指数11月报告中也得到验证:2022年11月末，沪深300指数成份股平均配置比例为37.43%，较上月末上升0.97个百分点，

中证500指数成份股平均配置比例为11.29%，较上月末下降2.99个百分点，

创业板平均配置比例为7.23%，较上月末下降0.23个百分点，港股平均配置比例为21.30%，较上月末上升2.82个百分点。

近一个月来，中证500和创业板股票配置比例下降，港股和沪深300股票配置比例上升。

其次，参与要看个人的实际情况。

我们一直说投资不要偏，不管是什么风格，什么流派，重要的是能不能抓住机会，提高收益率。

对于这种低估值+困境反转的风格，整体来看，我们认为是阶段性的，除了港股方向，持续性可能还不够。

比如:中证白酒，伴随着饮酒者的萎缩，潜在的税收是有可能的，估值也不便宜。TTM是35.07倍，占历史百分比的68.40%，

再比如:中证旅游，目前4762.15点，截至2022年12月16日收盘涨幅13.99%，比爆发前还要高，

客观来说，房地产确实跌了不少，但未来的需求在哪里多少

所以我们的整体判断可能是阶段性的，参与与否完全取决于个人风格和能力从我们两个基金投资策略组合的策略来看，该做的已经提前做了，这就足够了

二，为什么更看好成长方向。

我们不想被贴上风格的标签，但这只能说是我们自己的思考毕竟别人看你的眼光不一样，大家都会相信自己看到的是真的

我们目前的战略倾向于中长期发展为什么会这样呢

主要有两点考虑。

第一点也是最重要的一点，与其说是对成长的乐观，不如说是对时代发展的乐观。

回过头来看，无论是美国股市，欧洲股市，日本股市，还是我们的a股，最有价值的投资都是时代的产物。

2007年a股市场表现最好的是基建和大宗周期，对应的是中国入世后全球市场对中国货需求的爆发。

2015年市场表现最好的是互联网+，对应的是中国互联网的蓬勃发展，

所以让我们考虑一下如果中国经济要突破，哪些行业是重点

毫无疑问是科学技术，不仅包括半导体芯片，还包括新能源，国防军工，生命科学只有在这些方向上取得突破，国家才能走得更远，从投资的角度可以说我们没有退路我们必须既看到又相信

第二，调整也走了一半。

看创业板指数的走势，从2021年底开始调整如果追溯的话，其实2018年大盘创新低的2021年7月22日以来的最高点3576.12点，即使从2021年底至今已经调整了一年

估值方面，TTM估值39.30倍，占历史百分比17.45%总的来说，创业板指数的调整至少进行了一半伴随着持续的调整和明年经济的复苏，作为代表增长风格的综合指数，创业板指数显然进入了关注和布局期

3.我们做了什么。

回顾银华天脊—静静盈和银华天脊—年年红的投资和关怀策略，可以清楚地看到，在之前的仓位调整报告中，我们降低了对包括新能源，半导体，国防军工等成长风格的关注，增加了对宽基和债券型基金的关注。

这使得两个投资组合保持稳步前进，降低了组合的波动性和回撤率。

在紧盯时代发展的基础上，在守住基本仓位的基础上，尽量规避部分行业的高风险，抓住其他方向的翻盘机会，在规则范围内尽可能提高投资者在收益率，波动率，回撤率等方面的综合体验。

当然，我们能做的是尽最大努力研究分析策略，与投资者保持无缝沟通，但不能代替投资者做出买入或赎回的决定也许我们分析后认为是投资机会，但投资者认为是风险，这是可以理解的

真心希望大家都能实现自己合理的投资预期。

四对中国经济有信心，看好2023年的市场

周五收盘后，中央经济工作会议新闻稿发布会议强调了明年的五项重点任务，即扩大内需，加快构建现代产业体系，切实落实两个坚定不移四是加大吸引和利用外资力度五是有效防范和化解重大经济金融风险

目前对于明年的经济复苏和市场走势还存在一些分歧我们乐观积极

第一，对经济发展的渴望。

我们发展经济的愿望很强烈，这次会议也透露了这种态度即使面对各种外患，对经济发展的追求也没有停止

其次，技术上，上证指数2022年4月27日的最低点和2022年10月31日的最低点2885点，大概率会是本次调整的底部区域两次逢低都可以看到资金的涌入，投资价值得到了认可

截至2022年12月16日收盘价3167.86点，看起来下行空间可能有限，而伴随着时间和业绩的增长，上行空间似乎更大。

第三，从法律上讲，经济在紧缩的时候，会有各种配套政策，包括更加积极的财政和货币政策，为市场好转提供条件如果这个时候，市场正好处于一个比较低的位置，这个概率会增加

经济过热会诱发各种降温政策，市场缺乏有利的外部条件如果此时市场处于估值相对较高的位置，你就要小心了

这是我们本周的每周策略，核心理念:

1.低估值+困境反转的风格可能会继续占优。

2.银华天脊—悄悄获利变老的策略已经处理好了。

3.注意低估值+困境反转风格和成长风格的跷跷板效应。

4.对明年的经济和市场保持乐观积极的态度。

5.周一，我的家人将进行定期投资，获得可观的利润和年度奖金。

我沉默，我每天坚持研究和分析基金，

每个交易日一次投资观察与反思，

每个交易日一个资金回收的视频，

每周日发布每周策略报告，

随时保持高效的沟通和交流，做一个不断努力提升自己研究能力的基金投资人。

我觉得内容是有价值的，我觉得静静盈利和年度红利基金的投资组合是值得信赖的，我觉得顾问的交流是很重要的喜欢就留言转发吧谢谢你

精选文章:

1.最后，你可以发号施令。

2.关于银华天脊微利的升级说明。

3.关于银华天脊年终奖升级的说明。

4.组合订阅/升级教程

5.新朋友该怎么办。

6.n或者一，机会在哪里。

7.反弹，反转和长期收益

温馨提示:本文不构成投资建议市场有风险，投资需谨慎

管理基金投资咨询服务由银华基金管理有限公司提供，定投是一种简单易行的方式，指导投资者进行长期投资，平均投资成本但定期定投无法规避基金投资的内在风险，也无法保证投资者的收益，更不是替代储蓄的等价理财方式顾的投资组合建议可能包括基金管理的基金产品和其他基金经理管理的基金产品投资者在使用基金组合服务前，请仔细阅读相关协议，业务规则和策略说明，充分了解投资组合的详细内容和投资组合的资金分配情况，确认投资组合符合自身的风险承受能力，投资期限和投资目标投资者在进行基金组合策略投资时，应遵循买者自负的原则应在充分了解基金组合策略的风险收益特征，运作特征和适当性匹配意见的基础上，根据自身情况选择合适的基金组合策略，谨慎进行投资决策，独立承担投资风险银华不保证基金的投资组合策略会有一定的盈利和最低收益，也不承诺保本投资组合策略的风险特征不同于单只基金产品投资服务的过去业绩并不预测其未来业绩，为其他投资者创造的利益也不构成对业绩的保证基金投资咨询业务仍处于试点阶段，存在因试点资格取消导致基金投资咨询机构无法继续提供服务的风险基金有风险，投资需谨慎

HY李海滨先生，Big Woniu先生，徐子，情绪指数基金