业绩估值双双下行，一鸣食品症结何在？

益铭食品面临着一个困境:投资活动正在消耗大量现金，前期现金流仍需偿还部分到期债务。

10月27日晚间，益铭食品发布2022年第三季度报告，2022年一季度至三季度总营收18.06亿元，同比增长7.14%，净利润为—6398.74万元，同比下降203.98%与2021年底相比，益铭食品明显出现增收不增利的现象，前三季度业绩不容乐观

截至11月10日，收盘价为10.49元/股，相比年初16.32元/股的高点，如今其股价已下跌三分之一，总市值约42亿元。

回顾股价走势，益铭食品于2020年底登陆a股，自2021年1月见顶后一直处于下跌趋势从最高价25.61元/股到现在的10元/股，股价缩水超过60%在资本市场上，益铭食品并没有得到更多投资者的认可

国家统计局的另一组数据也显示，2021年，全国规模以上乳品企业利润总额同比下降4.8%，仅为375.77亿元整体来看，我国乳企利润都有不同程度的下降或无明显增长

为什么会这样益铭美食该如何发展

收入增速大幅放缓，利润亏损增加。

益铭食品2022年前三季度总营收为18.06亿元，相比去年同期的16.85亿元仅增长7.14%。

根据其历年公布的财报可以发现，乳制品是营收的绝对贡献者。

虽然益铭食品具有多品类结构，如奥瑞系列牛奶，优明系列酸奶，优益昌乳酸菌饮料等，从结果来看，产品多元化目前并没有给益铭食品的营收带来可观的变化同时也意味着乳制品对营收的影响会比其他企业更明显

另外，从利润的角度来说2022年前三季度，益铭食品净利润同比下滑203.98%，这是益铭食品最近几年来最大的一次下滑2019年至2021年三年分别实现利润1.74亿元，1.32亿元，2025.78万元

利润减少最直接的原因是销售和运营成本增加益铭食品2022年前三季度销售费用为5.02亿元，同比增长34.28%，营业成本达到12.53亿元，同比上升10.78%

业内人士表示，成本高可能与益铭食品不断扩大直营店，导致人力成本，门店租金等固定成本增加，以及报告期内线上业务推广带来的营销费用增加有很大关系。

在澳投财经看来，可以从以下两个方面窥探一二:

首先，资金用于建立和维护市场渠道三季报显示，2022年前三季度，益铭食品直营店数量较去年同期大幅增长第三季度末，公司门店总数为1，904家，其中直营门店724家，加盟1180家，同比增加37家，减少68个以益铭真鲜奶吧连锁店为主，辅以区域分销，直销等多元化销售渠道，一直是益铭食品打开市场的重要原因这足以说明益铭美食在线积累的渠道有多重要

第二，资金用于提升用户线上线下消费体验例如，今年以来，益铭食品营销中心不断推进营养早餐项目，与顾中一，雄楚等合作，并不断推广，从而实现早餐业绩的稳定增长，让营养早餐的概念走进消费者的脑海同时，从产品，消费场景，客户需求等方面，运用不同的营销视角，提升奶吧门店的消费体验

商业平台，社交平台，种草平台等。

高负债，摇钱树没有现金。

众所周知，零售流通行业一直被称为摇钱树，也是吃现金流最多的行业债务的增加和现金流的紧张是令人担忧的事情历史无数次证明，这两个经营指标的恶化往往是危机的源头

2022年前三季度，益铭食品债务规模已达15.14亿元，资产负债率高达57%，其中流动负债占比最大，为11.89亿元，同比增长29.37%而且它的流动比率和速动比率也长期低于1前三季度，益铭食品的流动比率和速动比率分别为0.51和0.39

作为深耕食品行业超过16年的益铭食品，其债务一直居高不下再次深入分析财务指标，却发现益铭食品前三季度的现金及现金等价物为1.79亿元，比2021年同期的2.34亿元下降了23.38%

不难发现，1.79亿元的现金及现金等价物勉强够维持目前的经营活动规模，但如果要进行大规模扩张，似乎就不够了。

与之相对应的是，前三季度益铭食品投资活动产生的现金流量净额为—1.68亿元，同比增长56.74%从拉长周期来看，这一数值在2021年底达到历史峰值，达到—5.96亿元

因此，益铭食品面临着一个困境:投资活动正在消耗大量现金，前期现金流仍需偿还部分到期债务这对现金流已经吃紧的益铭食品来说不是好消息

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从人均液态奶消费量来看，我国与世界平均水平还有较大差距目前，中国人均牛奶消费量仅为世界平均水平的三分之一，与西方发达国家的差距更大

此外，在2020年国家发布的《中国居民乳及乳制品消费指南》中，提出了每人每天300克液态奶或其他乳制品相当于300克液态奶蛋白质含量的目标。

一系列数据的背后，说明在中国经济发展和人民生活水平进一步提高的背景下，中国乳制品市场仍有巨大的发展空间和增长潜力，企业仍可深挖。

或许益铭食品应该沉下心来，思考一下症结所在，如何依靠新的增长点来跨越下行周期。