进击的新势力：“蔚小理”挑战BBA背后的资本力量

2022年，新能源汽车成为经济下行背景下为数不多的需求亮点作为新能源汽车行业的新生力量TOP3，韦小立集体进入新的产品周期，第二轮旗舰车型密集上市而且目标市场定位于30万元的中大型SUV，直接针对宝马X3，奔驰GLC，奥迪Q5三大豪华品牌李玮对BBA的挑战与其背后强大的资本力量直接相关

2020转折年

2019年，造车新势力远没有现在强大在融资最困难的一年，遵循烧钱圈粉互联网思维的韦小立陷入财务危机，销量下滑，持续亏损，新车型升级几乎停滞小鹏P5继续使用第一代G3的模型平台，蔚来EC6是基于ES6重新设计的，第二代纯电动平台的新车型迟迟没有推出Li ONE的动力总成和自动驾驶方案的缺陷一直为市场所诟病在这一年，许多新的造车企业，如长江汽车，由于市场份额落后，开始落后，甚至破产

对于厂商来说，剩的才是王道，对于资本来说，过剩的出现意味着世界版图初步定下，过剩有更大的市场份额提升空间寒冬过后，幸存下来的三大造车新势力迎来资本投资潮

2020年4月，蔚来汽车获得合肥国资70亿元股权投资当年6月，9月，12月，蔚来连续三次增发股票，融资总额达到约52亿美元同年，Ideality和小鹏相继在美国市场进行IPO和增发，累计融资达到26亿美元和36亿美元

资本积聚新能源

三大车企新势力车企在2020年的密集融资，为今年的R&D和新车型上市奠定了基础咄咄逼人的魏小利只是资本扎堆投资新能源汽车产业的缩影企业调查数据显示，2021年，中国新能源汽车行业共发生239起融资事件，披露金额共计3639亿元，同比增长181.66%融资数量和金额创历史新高

根据清科研究中心的数据，2022年上半年，中国M&A市场共有1034笔交易除了生物技术和医疗健康，汽车，化学原料和加工在外国M&A青睐的行业中排名第二，中外企业之间的M&A主要集中在化工原料及加工，生物技术和医疗健康，以及能源和矿产领域的项目值得注意的是，64起能源矿产并购案例多为与新能源汽车相关的锂矿，以及与光伏相关的应时矿和硅矿，这表明新能源行业的景气度带动了对上游原材料的需求在汽车行业的46个M&A案例中，涉及新能源汽车智能技术的项目，如MCU，自动驾驶，功率芯片等，占比较高清科认为，中国的新能源汽车在制造方面具有比较优势，从而吸引资本投资

研究机构普遍认为，韦小立等造车新势力在造车理念，产品设计，新技术应用，销售渠道，服务等诸多方面都具有明显优于传统车企的创新能力，这让市场相信，在未来的行业竞争中，新势力将更具竞争优势但这些理论上的优势能否变成现实的市场竞争力，资本起着决定性的作用根据新能源汽车产业发展规划，到2025年，我国新能源汽车新车销量占比将从2020年的5.4%提升至20%在新能源汽车普及率提高的过程中，我们会看到更多的资本进入

新能源股票投资:长期价值遭遇短期高估

长期增长确定性高，是资本市场最受欢迎的股票品种之一新能源恰恰具有这种优势

国家发改委，国家能源局今年3月发布的《现代能源体系十四五规划》提出，到2035年，能源高质量发展取得决定性进展，基本建成现代能源体系能源安全保障能力大幅提升，绿色生产和消费模式广泛形成，非化石能源消费比重在2030年达到25%的基础上进一步大幅提升，可再生能源发电成为主要电源，新型电力体系建设取得实质性成效碳排放总量达到峰值后，稳步下降

政策促进长期增长。

顶层设计推动供需两端，新能源产业呈现高景气以新能源产业的代表——新能源汽车为例根据中国汽车工业协会的数据，中国新能源汽车销量从2014年的7.5万辆增长到2021年的352.1万辆，平均复合增长率为73.4%

在疫情的冲击下，新能源汽车行业表现出了很强的韧性在经历了2020年的疫情低谷后，2021年新能源汽车行业再次进入高景气，全年销量350.7万辆，同比增长165%2022年以来，新能源汽车产业链复工后快速修复，渗透率提升的逻辑继续得到验证乘用车联合会数据显示，2022年6月，乘用车新四化指数为74.3，重回上升趋势其中，机动化指数，智力指数和网络化指数分别为27.3，40.9和54.3，均较上月上升2022年一季度，新能源汽车继续实现高速增长，同比增长143%有研究机构预测，2022年3—4季度新能源汽车消费将继续高速增长预计2022年全年销量有望达到550万辆，同比增长57%

在稳定经济的工作中，新能源汽车被寄予厚望日前，国务院决定延长新能源汽车购置税免征期限自2014年9月首次实施新能源汽车购置税免征政策以来，我国已两次延长政策时限，延长时间分别为3年和2年免征购置税有利于释放需求潜力，为新能源汽车产业长期高速增长提供支撑

高景气，高估值，高压力

在经济整体面临较大增长压力的背景下，新能源行业的高景气度更是难能可贵根据Wind的数据，2022年上半年，全市场产业链同比增速最高，分别是光伏，新能源汽车，UHV ，储能，军工，半导体，风电，风电

良好的景气表现赢得了各界投资者的青睐，新能源赛道持续上涨，估值压力大资料显示，目前电力设备和新能源行业PE已达52.96倍，占近四年滚动估值水平的74.74%汽车行业PE达到49.68倍，是近四年滚动估值水平的95.96%

二季报数据显示，公募基金在新能源行业的持股占比达到16.2%，创板块新高，尤其是市值超过500亿的大盘股占比接近90%赛道的高度拥堵从一个侧面反映了股价上涨的难度

短期的高估值和高压力，需要更长的时间来逐步化解高景气中信证券认为，短期的扰动不会改变新能源的长期趋势，以电池材料，电池结构，创新模式为代表的新业态，新模式将进一步驱动行业加速发展中国新能源供应链具有全球竞争力，在产能，技术，成本，客户等方面都有优势

研究机构普遍认为，韦小立等造车新势力在造车理念，产品设计，新技术应用，销售渠道，服务等诸多方面都具有明显优于传统车企的创新能力，这让市场相信，在未来的行业竞争中，新势力将更具竞争优势。