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涪陵榨菜的业绩可持续吗?

时间:2022-08-04 16:57   来源: 金融界   阅读量:5247    04

每年中秋节都少不了月饼,去年某景区推出的榨菜月饼就让很多游客忘了。

伴随着中秋节的临近,榨菜月饼再次登上热搜,涪陵榨菜引起了投资者的关注。

值得一提的是,涪陵榨菜近期因食品安全,半年报等问题饱受争议那么备受争议的半年报背后,涪陵榨菜发生了哪些变化它进一步成长的路径是什么

01

涨价转化为业绩

增长的主要原因

最近几天,涪陵榨菜财报显示,公司上半年实现营收14.22亿元,同比增长5.58%,净利润5.16亿元,同比增长37.24%。

其中,一季度净利润2.14亿元,同比微增5.39%,第二季度录得净利润3.02亿元,同比增长74.68%,为上市以来单季最高利润。

涪陵榨菜似乎交出了一份不错的半年报成绩单,也有机构解读其业绩超预期特别是公司今年上半年净利润增速较2019年同期提高34个百分点至37.24%

但深入研究这份半年报就会发现,涪陵榨菜的业绩已经爆发式远离了新一轮的产品涨价。

今年上半年,公司产品销量同比下降7.11%,其最主要的榨菜产品销量同比下降9.97%在产品销量同比下滑的环境下,公司得以实现营收和净利润的双增长

这主要是由于其产品涨价去年11月,涪陵榨菜宣布调整部分产品出厂价,各类产品上调幅度从3%到19%不等,2021年11月12日起执行数据显示,今年上半年,其产品平均出厂价同比上涨13.56%,其榨菜产品价格上涨14.40%

这已经不是公司第一次通过提价来提升业绩了根据消息显示,自2008年以来,涪陵榨菜产品通过直接或间接涨价累计15次

从历史经验来看,涪陵榨菜在2016—2018年通过提价实现了连续三年的高增长,营收增速连续超过20%,净利润增速连续超过50%。

显然,涪陵榨菜的发展与产品涨价不无关系。

02

业绩增长率

明显慢下来

但需要指出的是,在持续涨价的背后,涪陵榨菜的增速明显下降。

财报显示,2016年至2018年,涪陵榨菜收入分别增长20.43%,35.64%,25.92%,净利润同比增长63.46%,61%和59.78%到2020年,其营收和净利润增速已收窄至14.23%和28.42%

但最近几年来,榨菜市场已经接近天花板欧睿数据显示,2021年包装榨菜行业市场规模约为83亿元,预计未来五年复合增长率将降至8.5%,而2015—2021年行业复合增长率将达到11.6%

不仅如此,提价策略对公司业绩增长的作用也在减弱。

2020年,涪陵榨菜将主力产品规格从每袋80g切换到70g,实现了变相涨价这只带来了营收增长14.23%,净利润增长28.42%2021年,新一轮涨价只会带动营收和净利润的个位数增长

毛利率下降也是一个重要信号根据历史经验,价格上涨通常会推高毛利率,但2019—2021年,涪陵榨菜销售收入的毛利率逐年下降,从60.54%降至54.8%今年上半年,公司榨菜产品毛利率为57.57%,同比下降3.82%

需要指出的是,依靠涨价,短期内可以快速转嫁成本,带动公司净利润增长但长期来看,依靠提价拉动业绩增长是不可持续的如果频繁提价,消费者反而可能被推向竞争对手的怀抱

03

不会讲新故事

食品安全有待解决。

在榨菜产业瓶颈下,涪陵榨菜并没有采取涨价以外的策略。

涪陵榨菜从以前的定义榨菜价值战略,逐步发展到榨菜升级,多途径放大萝卜,尝试进入榨菜战略,其次是拓展市场的策略,从家庭消费市场拓展到餐饮市场和食品行业消费市场。

虽然非榨菜品种的收入规模和占比有所上升,但与目前的榨菜产品相比仍然较弱,对公司业绩影响不大。

财报显示,今年上半年,泡菜和萝卜产品的总收入贡献不足12%其中,萝卜制品销售额同比下降1.98%,毛利率为41.86%,同比下降12.31%,为所有产品中最高

涪陵榨菜另一个新的发展方向是发展高端市场,但目前酒店,餐饮等行业受到疫情重创,这一战略暂时受阻。

此外,公司还面临食品安全等诸多问题今年315期间,吴江榨菜被媒体点名,因其钠和甜味剂大部分被列入十大不推荐产品,引发投资者和消费者关注

总的来说,涪陵榨菜的现状不容乐观在现有品牌知名度和渠道的基础上,如何进行产品的差异化研发,进一步满足年轻人的需求,或许能帮助涪陵榨菜突围

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