2022年1-5月固定资产投资数据点评：房地产销售拐点已现基建投资景气度

事件:

日前，国家统计局公布了22年1—5月固定资产投资数据2022年1—5月，固定资产投资累计增速6.2%，环比—0.6 PCTS，其中，房地产开发投资累计增速为—4.0%，环比—1.3 PCTS，广义基建投资增速8.2%，环比—0.1个百分点

评论:

基建:子行业月度增速普遍环比改善，推荐建筑央企2002年5月单月广义和狭义基建同比增速出现环比回升，或因5月份各地疫情逐步得到有效控制，项目建设逐步恢复，加之稳增长政策和国债融资加速等因素助推

资金方面，2012年5月份国债月度增速环比上涨53个百分点，较上月明显加快行业层面，基建投资，固定资产投资三大分项中的教育，卫生月度增速普遍较上月有所改善整体来看，5月份疫情对基建投资的扰动已经逐渐消退，在政策和资金的持续发力下，基建链各子行业数据普遍呈现景气本轮稳增长建筑央企可能受益最大，推荐中国建筑，中国交建，中国电建，中国化工

销量:年内首次出现月度增速拐点，或得益于疫情的减弱和政策的逐步落实2002年5月房地产销售面积同比—31.8%，环比+7.2 PCs，为年内首次，或得益于5月疫情逐步控制，行业宽松政策逐步实施伴随着后续更多宽松政策的发布和落地，销售数据可能会继续回暖，带动新开工和竣工的好转

新开工:月度增速小幅回升，土地成交依然低迷2002年5月，房地产新开工面积同比下降41.8%，环比上升2.3%，年内首次出现好转土地收购仍处于低迷状态5月份，100个大中城市住宅用地成交月度同比增速为—72%，环比为—19.4 PCs在判断房企资金状况没有明显改善的情况下，土地拍卖市场整体成交增速可能难以明显回升，房企推盘或主要消化现有土地储备资源在此背景下，财务状况健康，杠杆率低，融资能力强，融资成本低的优质房企受益最大，或将在行业下行周期中逆势扩张，因此推荐中国建筑

投资建议:2012年5月基建投资，房地产销售，新开工等数据开始回暖，或受益于疫情扰动逐渐减弱，国家稳增长政策逐步传导至实物工作量层面看好22H2基建行业景气度，建筑央企受益最大，推荐中国建筑，中国交建，中国电建，中国化工房地产销售好转后，主导消费的建材会进行鉴定和修复推荐东方雨虹和北新建材，推荐健朗五金房企资金逐步完善后，在保交房政策的制约下，竣工高峰将逐步到来

风险:国债融资增速低于预期，导致基建增速下降，房地产商资金链紧张，完井回收率低于预期，集中供地影响房企资金安排，导致新开工增速，房地产投资增速低于预期，而疫情扰动影响下游需求。