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志邦家居603801:21年衣柜亮眼22Q1渠道继续扩张

时间:2022-04-28 15:47   来源: 新浪财经   阅读量:4071    04

事件公司发布2021年年报:2021年营收51.53亿元/+34.2%,归母净利润5.06亿元/+27.8%,未归母净利润4.6亿元/+28.3%,经营活动产生的现金流量净额5亿元/—23.6%,每股收益1.62元/股,同比增长28.7%,净资产收益率21.2%/+1.99%公司发布2022年一季报:22Q1营收7.6亿元/+11.2%,归母净利润0.51亿元/+1.4%,归非净利润0.40亿元/—16.0%,经营活动产生的现金流量净额为—2.9亿元/—48.0%,每股收益为0.16元/股/+1.7%,净资产收益率为1.96%/—0.28厘点评22Q1收入稳定增长,预收账款表现良好,原材料涨价对业绩造成压力22Q1公司营收,归母净利润,扣非归母净利润分别增长20.05%,15.11%,20.3%,其中橱柜,衣柜,木门营收分别增长1.3%,19.7%,183.1%,增长3.65,3.3,0.22亿元22Q1毛利率29.85%/—3.17pct,净利润率6.76%/—0.65pct,主要原因是原材料涨价,大宗业务竞争激烈,衣柜收入占比上升22Q1的经营性现金流为—5.3亿元,降幅较大,主要是公司加大了原材料的备货22Q1公司预付款4.08亿元/+21.9%22Q1逆势开店,同比净增619家/+18.71%,较21年末净增186家立足华东,布局全国市场,衣柜,木门正在加速开店截至2012年一季度末,公司共有门店3928家,同比净增619 /+18.71%,较2011年末净增186家其中厨柜,衣柜,木门分别为1685件,1639件,571件,较去年底净增—6件,20件,172件估计要22年在过去的20年里,衣柜和木门发展迅速,逐渐促进了厨房门和家居饰品的融合2021年公司营收增长34.2%至51.53亿元,2021年归母净利润增长27.8%至5.06亿元主要是2021年公司调整优化产品结构,推进厨卫门和家居饰品一体化,聚焦全屋定制市场,带动厨柜收入稳步增长,衣柜和木门收入高增长分品类来看,2021年公司厨柜,衣柜,木门收入分别为29.3,17.6,1.7亿元,同比增长17.4%,54.3%,292.0%,对应收入占比分别为56.9%,34.2%,3.3%2010年厨柜,衣柜,木门出厂价分别为6152,4498,1890元/套,同比变动幅度分别为—8.6%,+9.4%,2.5%由于原材料价格上涨,21年毛利率36.24%/—1.83pct,净利润率9.81%/—0.49 PCT,与去年同期相比,销售费用率,管理费用率和R&D费用率分别为14.66%,4.50%和5.46%,0.27%,0.86%和0.42%严格控制大宗风险,稳步推进,快速拓展整包业务公司深耕分销渠道,全面布局整包业务其中,21年分销渠道收入28.3亿元/+26.9%,21年直销渠道收入3.2亿元/+39.0%在整个渠道上,公司将原IK子品牌的经验融入到整个新品中,有针对性地开发符合企业搭售风格的搭售产品,建立标准化门店,实现全渠道的快速增长21年预计全渠道收入约3亿/+200%20年来,公司大宗业务收入16.5亿元/+40.6%,毛利率38.49%/—3.05pct,截至2021年末,公司通过改善客户结构,拓展优质地产客户,严控催收风险,百强地产客户占比达到34%投资建议:我们预计22—24年营收62.6,74.1,86.8亿元,同比增长21.4%,18.4%,17.1%,归母净利润6167328.57亿元,同比分别增长21.8%,19.0%和17.0%,对应PE为11.2x,9.4x,8.1x,维持买入评级风险因素:房地产销售持续下滑,行业竞争加剧,消费低迷,疫情波动影响超预期

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