LPR连续3个月持平但银行贷款利率有下调空间

日前，最新一期贷款市场报价利率出炉据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年4月20日，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%两个品种LPR均与上月持平，截至本次报价，LPR已连续3个月维持不变

实际上，在4月15日央行宣布降准后，市场对于本月LPR是否将调整格外关注对于本期LPR保持不变，多位分析人士在接受《证券日报》记者采访时表示，降准确实可以在一定程度上引导LPR下行，但本次降准力度并不足以触发LPR的最小调整步长虽然LPR保持不变，但短期内企业贷款利率还将延续下行走势

LPR保持不变符合市场预期

央行在4月15日开展中期借贷便利利率保持不变，表明LPR定价基础没有变化，预示着本期LPR大概率维持前值不过，央行同日宣布将于4月25日全面降准，引发市场对于降准是否可能带动本月LPR下行的讨论

民生银行首席研究员温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，目前银行仍存在负债成本压力本次降准0.25个百分点，将于4月25日落地，每年为金融机构节约资金成本65亿元参考过往经验，去年两次降准各0.5个百分点，共为金融机构每年节约资金成本280亿元，叠加优化存款利率自律定价形成机制，推出再贷款等结构性货币政策等，综合带动了去年12月份1年期LPR下降5个基点，但5年期以上LPR仍未变近期降准等举措仍未使银行达到点差压降5个基点的最小步长，因此LPR保持不变

根据2019年LPR报价改革以来的规律，两次分别降准0.5个百分点，会触发一次降息如2021的7月份和12月份两次降准后，带动12月份1年期LPR报价下调5个基点，类似情况也曾在2019年出现本次降准幅度不到0.5个百分点，且连续累计次数仅为1次，因此4月份LPR不变并非意外东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示

不影响为实体经济降成本

在温彬看来，LPR报价虽未变，但持续向实体经济合理让利，降低综合融资成本的趋势没有变从量上看，4月15日，央行发布降准公告，有助于加大信贷投放力度，从价上看，今年3月份新发放的企业贷款利率为4.37%，比去年12月份低8个基点，有助于为实体经济纾困预计今后贷款利率将继续保持稳中回落态势，支持受疫情影响严重的行业和中小微企业，个体工商户等渡过难关，稳住经济基本盘

王青也认为，尽管4月份LPR报价不变，但短期内企业贷款利率还将延续下行走势一方面，近期全面降准+定向降准以及监管鼓励中小银行下调存款利率浮动上限，都将在不同程度上为银行节约成本，在监管指导下，这部分成本下降将充分向实体经济传导，推动银行下调企业贷款利率，另一方面，央行加大结构性货币政策工具实施力度，通过再贷款向银行提供更多低成本资金，进而引导银行以低利率向小微企业，绿色发展和科技创新等重点领域投放信贷

4月18日央行公告称，加大再贷款等结构性货币政策工具的支持力度，用好支农支小再贷款和两项减碳工具，加快1000亿元再贷款投放交通物流领域，创设2000亿元科技创新再贷款和400亿元普惠养老再贷款，预计带动金融机构贷款投放多增1万亿元。

政策转向结构性支持为主

展望后期，王青认为，根据当前疫情波动下的宏观经济形势以及房地产运行状况，二季度还有可能再次实施一次全面降准，同时，也不排除MLF利率小幅下调的可能，加之银行存款利率存在下行趋势，货币市场利率也将保持低位运行状态，预计在接下来的5月份和6月份，LPR下调10至15个基点的概率较大。董希淼分析，今年个人住房贷款业务快速收紧的真正原因不是商业银行信贷资金不足，很可能与金融管理部门对银行住房贷款的限制有关。。

从后续货币政策发力点来看，中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，近期多项宽松货币政策落地，进一步宽松的政策空间缩窄但在疫情散发拖累稳增长宽信用进程的背景下，预计货币政策宽松取向不会改变，但后续货币政策或将逐渐转向结构性支持为主

值得一提的是，央行，银保监会于4月19日联合召开金融支持实体经济座谈会会议指出，要用好用足各项金融政策，主动靠前服务实体经济同时，还提出要充分发挥多项结构性货币政策工具的效能，做好政银企对接，及早释放政策红利

温彬认为，未来货币政策预计会继续坚持稳字当头，以我为主，兼顾内外，发挥总量和结构性双重功能，加大对实体经济的支持力度，稳住经济基本盘当前内外部形势更趋复杂多变，未来输入性通胀压力增加，美联储货币政策加快收紧引起中美利差收窄甚至倒挂，也可能引发全球金融市场波动加剧等冲击，这些都需要在政策实施过程中统筹考虑和协调平衡