再综合考虑美联储持有的美债期限结构来看缩表对美债长端利率的推升作用更为直接

国金证券赵伟团队10日发布研报称，美联储启动加息周期后，缩表计划也提上日程，对美联储缩表预期的消化过程中，作为资产定价的锚，美债长端利率或仍将延续上行趋势，使得全球资本市场保持高波动。

研报称，近期，美联储吹风5月加息50bp的同时，也在提前预热5月可能启动缩表美联储在3月启动加息以来，多名委员吹风5月加息50bp受此影响，市场普遍押注美联储5月加息50bp，2022全年至少加息250bp加息预期升温的同时，美联储最新公布的3月会议纪要，预热5月可能启动缩表具体来看，缩表上限定为每月600亿美债及350亿MBS，或将在3个月左右达到上限

市场对美联储缩表预期的消化主要参考上轮缩表周期经验显示，美联储加息操作，对美债中短端利率的影响更为直接，对长端利率的影响相对间接与加息操作不同，再综合考虑美联储持有的美债期限结构来看，缩表对美债长端利率的推升作用更为直接不过，由于缺少足够的历史可比经验，市场对缩表预期的消化眼下主要锚定2017—2019年缩表周期

研报认为，未来一段时期，对美联储缩表预期的进一步消化过程中，全球资本市场或保持高波动从时间，节奏及力度来看，更早，更快，更强缩表，或释放出更紧的紧缩信号为了更好地捕捉缩表对流动性环境的影响，美联储隔夜逆回购操作规模等指标值得重点关注中短期来看，对美联储缩表预期的消化过程中，作为资产定价的锚，美债长端利率或仍将延续上行趋势，使得全球资本市场保持高波动