今世缘拟投90亿扩产能“过剩”风险暗藏营收过度依赖江苏百亿目标任重道远

作为地方白酒龙头代表企业之一，今世缘业绩稳中有进，加速冲刺营收超百亿目标。

日前，江苏今世缘酒业股份有限公司发布2022年一季度主要经营数据预告经预测，公司1月至3月预计实现营业总收入30亿元左右，同比增长25%左右，预计实现净利润10亿元左右，同比增长24%左右

此前，今世缘披露2022年1—2月经营情况，2022年春节期间，今世缘产品销售增长较好，顺利实现了开门红经公司初步核算，2022年1至2月，公司实现营业总收入24.5亿元左右，同比增长25%左右，实现净利润9.4亿元左右，同比增长26%左右

长江商报记者注意到，今世缘的亮眼业绩也得益于产品结构进一步优化今世缘早在2021年的业绩预告中就表示，该公司特A+类产品销售增长较好，预计收入增速超过35%，占公司收入比重也进一步提高，达65%左右

2022年是十四五开局第二年，也是今世缘争取提前实现百亿目标关键一年，今世缘多次提出，要加快省外突破，力争十四五末省外营收占比提升到20%以上。

业内人士表示，今世缘省外市场营收在最近三年已开始呈现出稳定的提升趋势，但总体上的变化幅度还不明显，江苏省仍是今世缘最为倚重的市场，因此就目前情况来看，今世缘是否能实现百亿目标还有待观察。洽洽食品在3月3日发布了股份回购公告显示，自其于2021年11月26日首次回购股份开始至今年2月28日，共从二级市场回购股份约578万股，耗资约为3000.83万元。。

高端产品线占比超六成

据今世缘发布的2022年一季度主要经营数据预告，公司今年1月至3月预计实现营业总收入30亿元左右，同比增长25%左右，预计实现净利润10亿元左右，同比增长24%左右。按照洽洽去年9月6日通过的股份回购议案，公司预计的回购金额不低于3000万元(含)且不超过6000万元(含)，回购价格不超过60.16元/股(含)。

今世缘在公告中表示，今年第一季度，公司销售收入稳步增长，产品结构保持良好，整体发展态势较好不过公司也提示，上述主要经营数据为初步预测数据，不能以此推算公司全年业绩情况

实际上，今世缘近两年的业绩表现不错数据显示，2020年今世缘实现营业收入51.19亿元，同比增长5.12%，实现净利润15.67亿元，同比增长7.46%2021年营收预计为63亿元，同比增长23%—27%，预计净利润19亿元—21亿元，同比增长21%—34%

长江商报记者注意到，今世缘业绩保持高速增长的主因是高端产品的发力据其年报数据显示，2016年公司特A+类产品的销售收入仅9.35亿元，而2020年已涨至30.69亿元，规模增长超3倍

2021年，今世缘预计特A+类产品收入增速超过35%，销售或超41亿元，占公司收入比重也进一步提高，达到65%左右。

此外，长江商报记者还注意到，今年2月今世缘发布公告称，拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目值得注意的是，公司预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨，优质清雅酱香型原酒年产能2万吨，年平均净利润达10.45亿元

根据消息显示，今世缘现有产能2.7万吨，按照当前的规划，今世缘项目投产后，总产能将达到6.7万吨，是当前产能的1.4倍公开数据显示，今世缘2018年—2020年的总产能分别为1.9万吨，2.2万吨，2.5万吨，产能利用率分别为70%，81%，和93%，预计未来五年产能利用率将达到95%

目前来看，今世缘产能利用率还未实现饱和，五年之后达到95%利用率，也未能实现满产当前大规模扩产，未来可能会出现产能过剩

全国化进程待突破

资料显示，今世缘地处淮河名酒带，为白酒行业中的区域次高端龙头，位于江苏省，公司现有国缘今世缘和高沟三大白酒品牌，其中，国缘今世缘是中国驰名商标，高沟是中华老字号。

根据今世缘的发展规划，到2025年，公司努力实现营收过百亿，其省外营收占比将争取达到20%左右，在目前白酒市场同质化竞争严重的背景下，其实现难度不小。

不过，值得一提的是，今世缘省外业务占比已连续三年提升从经营数据来看，2018年至2020年间，今世缘省外市场营收分别为2.00亿元，3.09亿元，3.29亿元，占当年营收的比重分别为5.34%，6.35%，6.42%，已开始呈现出稳定的提升趋势，去年上半年这一数据再提升至7.34%

在财务数据方面，2017年至2020年，今世缘省外市场毛利率分别为54.60%，57.37%，60.67%，62.21%，亦处于稳定提升的状态截至2021年三季度末，今世缘省外经销商数量达到600个，占总经销商数量的60%

业内人士表示，在高端名酒与区域龙头品牌集中度提升的背景下，消费者对酒类产品品质要求越来越高，今世缘想要突破市场瓶颈，实现2025年营收超百亿的目标，需要紧跟行业发展趋势，提升产品质量，积累品牌口碑，为产品竞争力提供强有力的支撑。